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千禾味业:酱油业务加速增长,q1经营符合规划进度
发布时间:2020-02-12 11:11 作者:彩票平台

  事件:公司!披露2019年一季报。2019年一季度实现营业收入2.91亿元,同比!增长18.46%;归母净利润0.51亿元,同比下!降54.05%;扣非净利润0.46亿元,同比增长19.07%。2019年目标加速增长,后续发。展值得期待。根据公司公告,2019年营收目标增速,为25.2%,其中调味品收入增速为30.6%;扣非净利、润目标为2.1亿元,同比增长35.;5%,我们认为一季度经营符合公司全年规划进度。

  分产品:酱油维持高增长,焦糖色后续有望企稳。2019年一季度公司酱油、食醋和焦糖色业务实。现营收4054万元(同比增长32%)、17351万元(同比增长8%)、45&#;46万元(同比下滑20%)。酱油业务营收加速增长,其中零添加系列推广顺利,收入增速超过45%。一季度食醋业务主要以捆绑促销方式推广,目前从渠道反馈情况来看。,零添加食醋接受程度较高,预计后&#;续&#;将逐步放量。焦糖!色受单一特定大客户采购额下。降,因素影响,收入同比下滑,2之!后影响将逐步淡化,!我们预计焦糖色全年。有望同比持平略增。

  分地!区:重点市场!开拓顺利,大本营西南平稳&#;增长。公司战略聚、焦重点市场,收效显著;2019年一季度华北、华中、华东市场保持高增长,、增速分,别为104%、61%和35%。大本营西南市场同比小幅增长6%,目前渠道库存良性,后续有望加速增长。电商渠道实现营收2326万元,同比增长48%。

  &#;产品结构优化带动毛利率持,续。提升,剔除资产减值影响净利率亦属常态。公司产品定位高品质健康,;近年来毛利率,水平持续提升,2019Q1毛利率同比提升4.6pct。而2019Q1净利同比下滑主要系2018Q1资产处置收益影响,剔除非经常性损益后,公。司2019Q1净利率水平为15.7%,同比提升0.1pct。此外,2019Q1公司销售费用率同比增加4.0pct、,主彩票平台要系广告费用增加,后续广告费用占比。将、有所缩减,净利率水平有提升空间。

  投资建议:随着消费升级的进行,,!公司产品受众群体&#;将进一步扩大,看好零添加产品的发展,维持,201,8。-19年每股收益0.69元和0.92元,参考可比公司估值,给予20;20年30倍市盈率,目标价27.5元。维持买入-A评级。

  风险提示:零添加产品推广不及预期;行业竞争加剧,费用率上升,。

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